※投资要点◆上半年公司的销售情况好于行业平均水平，但增速逐月放缓。预计下半年这种放缓态势还会有所持续。 由于上半年市场销售情况较好，公司尚未调整全年的计划开工量。截至 6月底， 已实现开工面积 759万平方米， 与上半年销售面积 566万平方米相比，上半年新开工面积仍然保持了 30%以上的增长。

　　◆受宏观调控的影响，公司在短期内减少了土地储备的支出，同时却积累起足够的现金储备，为将来实现低成本扩张做好资金储备，公司对行业周期的掌控能力确实令人钦佩。

　　6月底，公司预收账款为 1070亿元，较年初余额增加了 326亿元，增幅近 44%，已经超出我们预测的 2011年全年的结算收入水平，为公司未来业绩平稳增长奠定了坚实的基础。

　　◆期末，公司持有货币资金 407.8亿元，相比一季度末提高 9.7%，远高于短期借款和一年内到期的长期借款 230.4 亿元。公司继续保持良好的财务状况，资金实力进一步增强。

　　公司已经连续 3 年保持经营性和投资性现金之和为净流入状态。这表明公司实现的是有质量的增长，财务状况非常稳健。

　　※盈利预测与投资建议 我们暂时维持对公司未来 2年的业绩预测水平， 即 2011年每股收益为 0.79元；2012年每股收益为 1.01元，维持推荐的投资评级。