◆前三季度每股收益0.45元，低于预期。公司前三季度收入9.96亿元，同比增长15.5%，归属于母公司股东净利润2.80亿元，同比增长12.3%；其中三季度单季收入同比增长9.8%，净利润同比减少11.2%，低于预期。

　　◆公司实施重大资产重组之后，形成了从发行投递、印务、广告等完整报业服务的产业链。公司承印了成都市日均发行量达60万份的《成都商报》以及省内外二十余种报刊和各类印刷业务，同时拥有中国西部最大的专业投递网络，代理发行成都两大报商报和日报。此外，公司旗下广告公司拥有成都商报、成都日报和成都晚报的独家广告代理权。目前公司下辖两家分公司、十一家子公司，经过6年多的努力，公司已成长为一家以纸媒体的增值业务为依托，重点发展跨媒体、跨地区经营的文化传播服务型企业。

　　◆广告与印刷业务增长平稳，梦工厂与发行投递业务低于预期。前三季度，公司广告收入同比增长28%，印刷业务同比增长12%，增速和盈利平稳。同期梦工厂收入同比增长14%，但由于所得税政策的变化和新产品推广带来费用增加，净利润负增长，盈利低于预期；发行投递业务由于人工成本的上升，业绩持续低于预期。 梦工厂和发行投递业务低于预期，是三季度净利润负增长的主要原因。

　　我们预测11年-13年的EPS分别为0.69元、0.81元和0.94元，复合增速23%，当前股价对应的PE分别为17倍、14倍和12倍。公司作为西南传媒行业的龙头公司，后期有望享受政策鼓励，继续在新媒体和其他相关业务上积极探索外延发展，估值存在较大提升空间，维持“买入-A”评级。