◆作为煤机行业的下游，煤炭采选业FAI 是煤机需求的先行指标，今年10 月份单月其同比增长26.8%，前3 季度累计完成额为3268.8 亿元，同比增长24.6%，明显高于今年1Q 和1H 的8.4%和19.5%。由于今年在建煤矿较多，我们预计2012 年将对煤机形成较大的需求。

　　◆公司是国内煤炭综采液压支架行业的龙头企业，是液压支架生产商中产值和销售收入最大、经营业绩最好的企业，超过第二名和第三名的总和。公司有着悠久的煤炭装备制造和液压支架研发及生产历史，是我国第一台液压支架诞生地，是世界第一台放顶煤液压支架诞生地，开创了高端综采装备国产化之先河。公司持续注重高端液压支架产品的研究开发和市场渗透，2005年率先打破国际煤机企业在高端综采装备领域对我国的垄断，并凭借可靠的质量、较高的性价比和良好的售前售后服务占据了高端液压支架领域的绝对优势地位。

　　◆预计综采设备未来5年的CAGR为21.8%。我们认为1)煤炭开采安全政策推动力度较大，小煤矿整合将持续，2)并且大型煤企比例提高将推动行业综采化提升(预计2015 年达到85%)，3)由于煤机更新周期普遍比前期预期更短，行业将进入较大规模更新周期，我们小幅上调对综采设备行业的增长预测至21.8%。液压支架行业龙头成长性良好。公司在液压支架市场占有率约为25%，大幅领先于其他企业，过去3 年其收入和归属母公司净利润的CAGR 高达42%和63%。我们预计未来3 年，其净利润复合增长率有望达到31%，增长预期良好。

　　我们预计2011-2013年，公司EPS(摊薄)分别为1.73元、2.27元和2.88元，对应动态P/E分别为15X、11X、9X。维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。