※投资亮点◆美洲市场拓展见成效。 2011年上半年，公司在北美洲、南美洲、欧洲、亚洲区域的自营出口业务均保持了良好的增长势头，尤其在南美洲、北美洲区域，自营出口销售收入同比分别增长114.17%、68.19%。

　　◆毛利率逐步恢复，预计下半年仍有改善。

　　2011年上半年，公司综合毛利率为19.02%， 同比下降2.41%个百分点。 主要是由于原材料铜漆包线、铝锭、塑料米、硅钢片的采购价格比去年同期提高。2011年，公司对部分产品进行了提价，第2季度公司综合毛利率为19.61%，比一季度提高1.2个百分点。由于提价会一定的滞后性，预计下半年产品毛利率仍将会不断改善，全年有望保持在20%以上。

　　◆湖南子公司尚未贡献利润，看好长期发展。

　　2010年4月，公司成立湖南子公司，建立了湖南工业用泵基地从事水利及工业用泵的生产。一期工程占地150亩，基建已经完成，预计达产收入可以超过10个亿。目前湖南子公司仍处建设阶段，上半年亏损321.55万元。受益国家加大水利建设投资的拉动，我们看好公司水利泵业务的长远发展。

　　※盈利预测与投资建议  天鹅泵业有望下半年并表， 预计贡献利润1200万元左右。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.73元、0.97元。目标价19.2元，对应2011年35倍PE，“谨慎增持”评级。