◆ 西安君城一期和二期A区项目的5栋板楼按计划完成竣工验收并办理入住、二期B区和三期A区也已经相继开工,并且二期B区已实现开盘销售;长沙金外滩项目整体拆迁顺利推进,四期已完成用地范围内的拆迁工作,而一期12万平方米已于去年11月开始基础施工。总体上,公司跨区域开发战略已全面进入实质性发展阶段。销售方面,公司并未受到政策调控太大影响,销售金额逐季递增,且平均高于当期结算收入55%左右;各项目合计完成签约29.03亿元,收款29.5亿元,同比分别增长69%、72%。

　　◆开复工面积高于预期,竣工面积低于计划。公司2010年年初计划开复工面积83万平方米,其中新开工34万平方米;全年计划竣工35万平方米。而实际公司全年开复工面积约为95万平米,高于年初计划14.46%,其中新开工面积约为46万平米,比计划增加了35.29%;全年实际竣工面积约为27万平米,仅为全年计划的八成,主要原因在于青岛汤米公馆项目竣工验收面积低于预期。此外值得注意的是,尽管公司2011年计划开复工面积143万平米,同比有较大幅度的增长,但是受到项目开发周期的影响,计划竣工面积继续收缩,仅为22万平米,同比下降37.14%,由此或将导致公司11年结算收入下滑。

　　◆ 盈利预测和投资评级:预计公司2011年-2012年每股收益为0.39元和0.61元, 对应的动态市盈率为18倍和12倍。鉴于公司经营业绩增长稳健,土地储备增加,二线城市布局成型,估值水平较为合理,上调其投资评级至“谨慎推荐”。