公司公布三季报，2011年1-9月，公司实现收入4.57亿，同比减少3.3%，净利润1.29亿，同比减少25.5%，EPS0.32元。

　　受上半年批签发影响及AC多糖结合疫苗暂停，老产品平稳增长，新产品尚未批出，公司业务步入瓶颈期，2011年是公司最困难的时刻，1-9月收入基本持平，净利润大幅下滑：1-9月公司实现收入4.57亿，降3.32%；营业利润1.47亿，降25.3%；净利润1.29亿，降25.5%。

　　自产Hib疫苗进入审批的最后环节，自产产品的获批有望促进公司走出灰暗时期：公司目前hib为代理兰州所产品，毛利率40%多，自产Hib有望年底左右获批，未来自产产品上市，毛利率有望超过90%，自产产品的替换将带来业绩的大幅增长。23价肺炎多糖疫苗和麻腮风三联疫苗销售顺利进行中，预计4季度及明年就将贡献较多的利润。

　　在未来即将推出的新品AC群流脑多糖疫苗、Hib疫苗以及AC－Hib三联结合疫苗也已经蠢蠢欲动，再加上公司所推广网络营销模式也立下了汗马功劳，也迅速拓展市场，其中错位营销的战略也让人眼前一亮。不管是在内在产品、营销模式上，还是外在与美国默沙东公司携手、拟购Bilthoven Biologicals公司都让人眼前一亮。

　　投资评级：我们预测公司2011-13年EPS分别为0.52、0.83、1.19元，继续给予推荐评级。