◆产品供不应求提升议价能力，承接后续订单亟待扩大产能 公司自今年年初以来产品一直供不应求，这使得公司一方面部分订单难以及时供货，另一方面公司议价能力得到提升，今年二季度部分产品提价10%。面对国内外客户大量的后续订单，公司必须迅速扩大产能，抓住发展良机成为世界第一的内燃机缸套生产企业。

　　◆国内外市场需求此消彼长，产品供不应求亟待扩充产能 今年国内汽车市场增速大幅下滑，上半年销量同比仅增长 3.3%，其中重卡销量同比下滑 7.2%。自 2007 年以来，出口收入占公司营业收入的比重约为 30%~40%：在 2010 年国内车市火爆，公司出口收入占比下降至 30%；今年上半年北美车市回暖，轻型车销量 631 万辆，同比增长 13.5%，公司上半年及时将国内市场产能转移给国外市场，我们预计公司今年出口收入占比将达到 40%。我们认为，未来推动公司销量增长的因素有：1)在国内市场商用车发动机排放法规升级，作为国内唯一一家能够生产国 4和国 5排放法规缸套的供应商，公司在现有 40%市场份额的基础上将进一步提升；2)乘用车全铝发动机在国内市场的推广；3)公司进一步开拓北美和欧洲市场。

　　◆公司拟定向增发不超过 2500 万股， 募集 5.4亿元新增 1300 万只缸套产能 公司发布“非公开发行股票预案” ，拟定向增发不超过 2500 万股，募集资金 5.44 亿元扩充产能，募投项目达产后新增气缸套生产能力 1,300 万只/年，其中新增商用车发动机气缸套生产能力 500 万只/年(国内市场 260 万只，国外 240 万只) ，新增乘用车发动机铸入式气缸套生产能力 800 万只/年(国内市场 200 万只，国外 600 万只) 。同时根据证监会关于股权激励的相关规定，公司撤销今年 4月 19日通过的股权激励计划。

　　※盈利预测与投资建议  我们认为，虽然汽车行业是典型的周期性行业，但公司未来一方面将进一步开拓国际市场，唱响中国制造，另一方面将在国内市场受益汽车行业的技术和消费升级， 从而实现跨越周期的稳健成长。 维持前期的盈利预测和 “买入”评级，目标价 43元。