◆十二五水电规划即将推出，2012-2015 四年市场容量或达 1000 亿元。不算海外市场，国内未来年均订单额保守估计 20-25亿元。水电是替代化石资源的第一主力， 我们预计水电开发将在十二五期间迈入快速发展期，并且水电的建设周期一般 5年左右，十二五期间后半段必须完成十三五的部分规划，按照常规水电机组 400 元/千瓦，抽水蓄能水电站机组按 800 元/千瓦测算，我们预计 2012-2015 四年市场容量或达 1000 亿元，按浙富 10%的市场占有率计算，浙富 2012-2015 年均订单额保守额将达20-25亿元。

　　◆海外市场收入占比近 20%，未来空间仍可拓展

　　浙富今年在东南亚订单情况良好。东南亚国家除越南水电开发率 22%左右，其它国家均在 10%左右徘徊，未来空间巨大。公司在海外积极拓展项目，在下半年或许能给市场陆续带来较多订单，值得期待。

　　◆拟非公开增发募集 8.9亿，提升公司综合实力及布局转型

　　增资临海电机看重的是其除柴油发电机以外的小型水电机组的产能，如此便能释放原有产能制造中大型水电机组，提高产能利用效率。公司与中核合资子公司生产核电设备，在未来两到三年以后会逐步显现业绩，届时浙富业绩将由水电和核电双轮驱动。

　　※盈利预测与投资建议  我们认为应该关注公司政策风险、技术风险和经营风险等风险。我们预计浙富股份2011-2013 年极保守EPS分别为0.59元、 0.91、 1.30 元，目前股价 19.3 元,对应 PE 分别为 32 倍、21 倍、14 倍。下半年是公司订单陆续释放的月份，我们给予“推荐“评级。