※投资要点

　　◆脱硝业务期待政策推动。脱硝鼓励政策以及相关标准预计在三季度内出台，这将使由于标准不确定而前期处于观望状态的下游电厂释放大量需求。我们预计下半年脱硝订单较上半年和去年同期将有一个较大幅度的增长。 目前公司脱硝业务订单饱满，我们预计今年可以完成 35个以上的项目，明年有望翻番成长。

　　◆前端+后端脱硝模式经济指标优势明显。虽然单用后端脱硝即可提供较好的技术指标，但运行费用高昂(30万千瓦机组每年 800百万以上) ，更兼催化剂依赖进口价格昂贵。配置前端+后端模式可大大降低运行费用(30万千瓦机组每年 200百万左右)，而前端一次性投资相对于后端运行费用而言较为合理。

　　◆低温余热利用系统业务明年量化。公司今年在该业务上取得突破性进展，但因项目示范性质浓厚，投入较大而毛利率相对较低。预计明年该项业务量化后盈利能力将有大的提升。低温余热利用项目单项合同金额较大，因此该业务量化对公司业绩特别是销售收入拉动较大。

　　※盈利预测与投资建议

　　我们预计公司 2011-2013 年营业收入分别为 10.93亿元、17.30亿元、21.18 亿元。考虑公司持续发展的战略预期，我们调整 2011-2013 年公司净利润为 2.41 亿元、4.01 亿元、5.17 亿元，对应 EPS 分别为 1.52 元、2.53元、3.26元。持续给予“买入”评级。维持公司目标价为 80.40元。