※投资要点

　　◆公司于2011年9月29日发布公告，使用超募资金3200万元投资上海东汐广告传播传播有限公司，其中3060万元用于收购东汐广告原股东上海君御广告有限公司所持有的51%股份。

　　◆收购东汐广告，进军户外媒体领域。公司此次收购的东汐广告传播公司，主要是经营户外媒体的策划、代理和购买，其中东汐广告主要代理的户外媒体有：全国范围的公交移动电视、社区及写字楼灯箱，户外大牌、电影贴片等，另一方面，东汐广告自身的媒体资源也比较丰富，包括拥有的全国一二线城市的A 级社区媒体，以及拥有一些覆盖全国一二线城市和上海全部高校以及南京和杭州的部分高校的户外媒体，户外媒体资源极其优良，这将极大的丰富华谊嘉信的线上营销产业链，增强公司的整体营销实力。

　　◆收购 PE较低，未来整合值得关注。公司此次收购花费 3060万元，收购 51%股份，按照东汐广告2011年承诺的 1200万元净利润计算，收购的PE约为5倍，这显著低于同行业蓝色光标和省广股份的收购PE。东汐广告承诺2012年和2013年净利润为1320万和 1584万元，预计将在明年和后年贡献的 EPS约为 0.07元和0.08元，并且公司与东汐广告签订了较为严谨的对赌协议，同时公司将占据东汐广告五名董事中的三位，并且收购公司的财务人员也将由华谊嘉信的人员担任，从而确保整合的顺利。

　　※盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2011年和 2012年 EPS分别为 0.41、 0.51和 0.71元，处于行业估值的较高位，公司此次收购超出我们的预期，但符合公司稳健收购的原则。我们维持对公司“谨慎推荐”评级，未来的催化剂是可能的营销公司的收购和相关合作项目的签订。提示近期创业板估值下调的风险以及公司核心人才和大客户流失的风险。