◆主营业务收入稳定增长。 塑料包装行业毛利率稳定，加上公司作为行业龙头企业具有较好的溢价能力，每年主营产品的毛利率维持在20%左右。公司复合彩印包装材料成本主要为PET、BOPP、CPP 等各种薄膜，而随着国际经济形势的走弱，原油价格的下降以及国内通胀压力的缓解，PE、PP 等原材料的价格也有所下降，能够帮助公司减少成本费用，促进利润增长。

　　◆下游行业保持快速增长：　　2011年前7月，食品行业主营收入累计同比增速均达到34.3%，较1-6月持平；日化行业主营收入累计同比增速达到21.8%，较1-6月提升0.8个百分点；医药行业主营收入累计同比增速达到30%，与前6月保持一致。塑料软包装的下游行业仍然保持快速增长。　　油价跌破80美元/桶，对公司构成利好：　　公司的主要原材料包括BOPP膜、PE膜及粒料、CPP膜及PP粒料等，均属石化产品，WTI原油期货价格现已跌破80美元/桶。石油价格的下跌将提振公司毛利率。

　　◆从历史业绩看，公司的防御特征一览无疑：　　从历史业绩看，公司的收入只是在09年金融危机、三聚氰胺两个事件叠加的影响下出现过小幅下滑，而净利润一直保持平稳较快的增长势头，尤其值得注意的是当09年收入下滑时，由于石油价格的剧烈下挫，令公司毛利率出现大幅提升，驱动利润增速反而达到历年高点。　　这种防御性主要源自于塑料软包装行业的下游应用领域以食品、日化、医药和农药等抗周期行业为主。

　　※盈利预测与投资建议  公司当前股价对应2011-2012年EPS的PE分别为20倍、16倍，我们认为公司未来三年利润的复合增速将达到23%，无论从其业绩增长情况及可比公司当下的估值水平来看，公司目前的股价已具备吸引力，给予“买入”评级，目标价20.58元。