◆收入增 31%，净利增 29%  2011 年上半年营收 34.8亿人民币， 同比增长 31.9%； 实现营业利润 3亿元，同比增长 28%；实现净利润 2.3亿元，EPS 0.4元，同比增 29%。其中二季度收入 15.6亿元，同比增 27%，净利润 0.9亿元，同比增 22%。经营性现金流 0.7亿元，同比增长 151%，2010 年三季度开始公司经营性现金流转正，现金流较为充足。

　　◆内外销增长较为均衡，预计下半年维持 30%左右增长 内销增长主要通过推行“强品类”产品战略以及加大渠道渗透。预计全年将有200 个新品上市。渠道上，引进 LAGOSTINA品牌树立中高端品牌形象，加大大卖场进店率。同时通过推进生活馆建设，加大在三四级市场拓展。 出口中保守估计 2011 全年 SEB 订单增长 32%，炊具类和小家电分别增长12%和 144%。 外销增长看点主要来自 SEB订单， 特别是小家电订单的转移。公司 SEB小家电订单仅占 SEB在中国同类产品采购量的 21%左右， 未来仍是 SEB订单转移增长的主要看点。

　　◆盈利水平受成本挤压，略有下降，期待四季度改善 上半年综合毛利率 28%，同比下滑 0.7%。预计三季度毛利率还将承压，四季度期待有所改善。销售费用率和管理费用率同比分别下降 0.4 和 0.6 个百分点。实现销售净利率 6.7%，同比略降 0.15%。通过差异化产品，提高溢价，强化竞争力，是公司应对成本上升和竞争加剧的主要思路。 SEB融合项目成为短期刺激因素 ， 目前项目已获商务部批复，尚需证监会通过要约豁免。预计最早三季末会有更进一步进展。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司 11 /12/13 年 EPS 分别为 0.95元，1.31元和 1.82 元。按照30 倍 PE 估值，公司 6-12 月目标价为 28.5元左右，维持“买入”评级”。