※投资要点

　　◆股权激励利于长远发展；且“吸引、保留人才”意义大于“业务激励”意义.智能语音产业是战略性新兴产业，国外巨头在该领域投以重兵以期获得竞争优势，国内大型互联网公司亦开始关注该领域。公司作为国内智能语音产业的龙头，且地处合肥，有必要通过股权激励等措施吸引、保留人才，我们判断这是公司实施股权激励的重要考虑。草案给出的激励对象范围、激励数量给力，此次激励对象370人，占员工总数的22.9%，激励范围较为广泛。

　　◆业绩增长目标分析.公司股权激励的期权成本较高，若按照期权成本加回后的净利润测算，完成股权激励目标，需要实现2012、2013年相对2008-2010年平均净利润增长达到114%、152%，增长速度还是较高的，但总体上还是低于我们对公司未来业绩增长的预期。我们判断公司激励方案设定的业绩目标较低或有原因；一是较高的增长目标可能引发股价上行较多，造成更多的期权成本；二是公司股权激励的重点取向可能是“吸引、保留人才”而非“业务激励”。

　　◆当前推行股权激励反应管理层信心,公司当前估值水平较高，股价较高，公司在当前价位进行股权激励，且激励受众面广，反应了公司管理层对公司发展信心充足。

　　盈利预测与投资建议

　　当前公司正处于技术突破打开市场以及移动互联网兴起带来需求高涨的大好形势下，业务面向好趋势十分明确。不考虑期权成本费用，我们判断公司未来两年业绩有望取得翻番增长。