公司前景：

　　中国南车8月6日发布2011年中期报告，公司今年1-6月实现总销售收入401.27亿元，较上年同期增长42.39%；实现净利润20.45亿元，同比增85.08%；今年上半年.每股收益0.17元。中国南车本期非经常性损益仅为0.89亿元，占净利润比例不到5%。

　　本期南车经营活动产生的现金流量净额-76.98亿元，虽是中国南车上市以来各年上半年经营活动现金流最差的半年，但2季度有明显好转。中国南车2011年6月30日公司总资产达到929亿元，资产负债率已上升为72%。中国南车股份有限公司近日在其官网宣布，再获中东地区25.4亿元(2.8亿欧元)地铁大单，这是中国南车目前最大的地铁车辆出口订单。该项目合同预付款已经到账，合同正式生效。根据合同要求，首列车将在合同生效后21个月内交付。根据中国南车官网，今年上半年，中国南车海外市场开拓业绩不断，先后签下格鲁吉亚20辆动车组项目，澳大利亚、土库曼斯坦等国家内燃机车111台，签下非洲及蒙古等国货车521辆，以及电器元器件、橡胶弹性原件、机车配件等项目，其中整车项目占签约额82%。

　　近年来，中国南车的销售毛利率和销售净利率呈现逐步上升的态势，我们认为这与公司产品结构向高端转化及各产品规模效应逐步体现有关。到2011年2季度，公司的销售毛利率和净利率达到了18.99%和5.49%。

　　由于7.23事件将对我国铁路部门出现短期影响，我们对中国南车2011年和2012年的盈利预期作出微调，给予中国南车2011-2012年的盈利预测为0.34元和0.40元。由于中国南车2011年度内完成再融资的概率下降，不考虑股权摊薄，中国南车目前2011年PE仅为15.85倍，对2012年PE仅为13.40倍，估值明显偏低，维持对中国南车的买入评级，按2011年20.5倍PE给，6个月目标价7元。