※投资亮点◆公司主营业务增速稳定，未来有望维持在 30%-50% 公司主营建筑智能及建筑节能服务(占收入82%) ，兼营工业自动化业务(占收入8%)及IC卡读写设备的研发、生产、销售(占收入5%) 。2011年上半年业绩主要由建筑智能化的需求拉动，收入较去年增长40.14%，归属于上市公司股东的净利润增长40.60%。我们预计，公司业务增速未来有望维持在30%-50%左右。

　　◆技术壁垒确立公司地铁智能化竞争优势，成长确定性高 地铁智能化领域是公司异地扩张策略的一个重要方向。普通地铁智能化领域竞争激烈，但公司主要承接站上的综合监控系统业务，此类项目对候选公司的资质和完工的项目经验有较严格的限制，行业壁垒较高。公司是行业内为数不多的资质完备的龙头之一，在华南区域有稳定的订单来源和项目成功经验。同时，公司的异地扩张战略已经取得初步成效。未来，随着全国范围内地铁建设的全面铺开，地铁建设对地铁智能的需求将会强劲增长。高端的综合监控系统将会主要由业内龙头公司瓜分，我们认为公司将会受益于二三线城市地铁建设规划，订单及业务增速有保证。

　　◆酒店建筑智能化借力连锁酒店合作，迅速进行异地扩张

　　酒店智能化领域是公司异地扩张的另一重要方向。由于住宅房地产市场受到抑制，酒店等商业地产近来增速加快，同时受益于消费刺激政策和酒店标准化需求，中高端连锁酒店逐渐在二三线城市铺开。公司通过与高端酒店集团及酒店投资商合作，借助连锁酒店的优势迅速拓展业务区域，2011年上半年订单超越2010年全年。我们认为，公司的酒店智能化业务具有较高的项目示范作用和可复制性，随着公司业务增长，将会有明显的边际效益。

　　※盈利预测与投资建议 公司今年的业绩主要靠地铁智能及传统建筑智能支持，未来看好公司在地铁轨道智能、酒店建筑智能及建筑节能领域的增长。我们预计公司11、12、13年的EPS分别为0.45、0.66、0.90元，对应9月26日收盘价动态PE为41、28、21倍，首次给予“推荐”的评级。