黄河旋风公布2011年中报。报告期内：公司实现营业收入4.95亿元，同比增长35.10%；实现利润总额7315.61万元，同比增长118.27%；实现归属于上市公司股东的净利润6296.82万元，同比增长189.30%，每股收益0.22元。公司营业收入大幅增长。报告期内，公司实现营业收入4.95亿元，同比增长35.10%，其中主营业务实现营业收入4.86亿元，同比增长34.39%。公司主营业务收入上升的主要原因是下游需求旺盛，公司积极拓展市场带动产品销量增加，以及上半年超硬产品价格上升。其中，金属粉末和超硬复合材料分别实现营收4062.06万元和3354.27万元，同比增速分别为84.22%和118.22%。

　　未来重点关注定向增发募投项目。2011年4月27日，公司定向增发4564万股，发行价格14.21元/股，募集资金净额6.26亿元，募投项目包括：一是年产12000吨合金粉体生产线项目；二是年产1200万粒地质矿产钻探级超硬复合材料生产线项目。

　　年产1200 万粒地质矿产钻探级超硬复合材料生产线项目：随着产品结构的优化和规模优势的体现，公司此业务毛利率也有望提升到40%以上。年产12000 吨合金粉体生产线项目盈利能力非常强。预计今年底可以投入使用。预计项目的毛利率在30%左右，未来有可能达到40%以上。

　　投资评级：考虑到公司业务在金刚石产业链中较为完整，值得中长期关注，我们预计2011-2013 年公司营业收入增速分别为34%，34%，30%，EPS 分别为0.42 元，0.66 元，0.92 元。给予公司2012 年27 倍PE，合理股价为17.8 元。首次给予“增持-A”的投资评级。