近期，我们调研了鱼跃医疗，与公司高管就经营现状、核心竞争力和发展战略等进行了较深入的交流。公司是我国基础医疗器械领域产品品种最多的制造商之一，主营产品分为康复护理系列、医用供氧系列和医用临床系列，公司现有主营产品在三年高速发展之后，预计今年仍将维持较高增速。公司即将推出的新品包括血糖仪及其试纸、空气净化器、睡眠呼吸机等产品，其中血糖仪产品有可能在10月份之后推出。

　　公司将加快外延式并购的步伐，并购与合作领域不仅限于国内。公司在国内并购的目标产品比较明确，主要是有医疗器械许可证的医用电子设备类产品、麻醉科和护理科室的医用耗材等。公司业绩的快速增长，除了家用医疗保健市场的较快增长外，还与公司广而深的销售通路、多品种的营销策略、具有战略前瞻性的品种开发能力和国内领先的规模制造工艺水平等有关。

　　公司募投项目逐步投产，产能瓶颈得到解决；轮椅业务海外销售得到解禁，公司积极拓展海外市场，未来有望实现产销两旺的局面，支撑公司业绩持续增长。公司不断加大自主研发投入，储备产品丰富，未来将陆续有血糖仪，医用缝合针、线、器等耗材，呼吸机等产品上市销售；此外还将积极考虑外源式发展，推进收购兼并与公司主营业务相近或相关的医疗器械生产企业的进程，实现产品线的互补。

　　我们预计公司2011年～2013年的EPS分别为0.61元、0.85元和1.18元，所对应的PE分别为43.02倍、30.87倍和22.24倍。考虑到公司正在加快外延式扩张的步伐，明后两年业绩超预期的可能性较大，我们首次给予公司“推荐”评级。