◆  客运业务是公司的支柱。公司是以城市汽车客运为主的公用事业类的社会服务型企业，主营业务涉及城市公共交通、房地产开发及电力行业，经营区域主要在江苏省、安徽省及河北省。2009年中期，汽车运营收入占营业收入的57.6%，电力占27.8%；房地产占0. 5%；旅游业务占4.7%，汽车销售及其他业务共占9.5%。     客运业务毛利率触底回升。自05年来，客运收入基本上按照7%的环比增速增长，但在09年上半年客运收入环比下降18.3%。08年末客运业务毛利率为-8.5%，三季报毛利率已经达到12.90%。随着未来经济好转，客运业务毛利率将会恢复到16%的基本水平。

　　◆ 品尚项目已开盘，将在2010年贡献利润。09年中期房地产收入环比下将98%，主要原因为公司09年上半年无可供销售楼盘项目。09年9月品尚项目进行预售，项目总占地面积3.2万平米，容积率为2.2，地上建筑面积7万平米，项目均价11000元/平米,预计项目在2010年末入住，并确认收益。     关闭子公司。由于受到“上大压小，节能减排”政策，常州热电项目，发电成本高，别列入关停项目，在2010年必须关闭。预计子公司的关闭进行资产处置将会产生2000万元的损失

　　◆资产注入预期，南京城投集团直接间接持有公司37。17%的股份，不排除未来城投集团将相关业务整合，由上市公司作为项目运作的主体。     盈利预测与估值。我们预计2011年和2012年公司EPS分别为0.17元、0.22元，对应的动态市盈率分别为32倍和25倍，维持对公司的“中性”投资评级