◆公司2011年实现营业收入20.75亿元,同比增长46.26%,实现归属于上市公司股东净利润2.03亿元,同比增长1222.70%,每股收益0.2元,略超预期。公司一季度营业收入的快速增长主要来自端店铺数的稳定增长和零售管理能力的持续提升。另外终端折扣率的有效控制也是造成收入增长的一个原因。公司净利润较上年年同期爆发式增长,这也基本符合我们对全年预期下的季度间分配
◆公司未来资产负债表项目需要进一步完善,特别是存货情况需要时间的消化。一季报显示,公司存货为31亿元左右,比2010年年底有所增加,我们认为主要是夏装入库所致。我们预计公司的存货将随着2011年秋冬的来临将得到逐步消化，我们看好休闲服行业的巨大市场空间和公司作为龙头企业对品牌运营的深入理解和把握能力。
◆公司作为行业内的领先企业,有望凭借近年持续提高的产品设计水平、品牌营销能力、产品竞争力和美誉度,获得销售收入的快速增长。我们可以看到公司对MB品牌的运作日益娴熟,经营保持持续快速增长,而MC品牌预计从明年开始将逐步贡献盈利,另外去年底推出的邦购网,虽然短期对公司的业绩贡献不明显,但未来潜力值得关注。谨慎推荐的投资评级