◆重卡发动机贡献量逐步增加。今年重卡市场异常火爆,截止10月,整个重卡行业销售重卡85万辆,同比增长68%,预计重卡销量今年有可能达到90万辆。在这种行业背景下,行业内各个厂商的产能均产生了一定的不足。而重卡发动机及变速箱等核心零部件的产能紧张情况更加严重,这给公司的重卡变速器产品带来了良好的机遇。截止10月份,公司重卡变速器销量1万台,主要供给北汽福田、东风柳汽等厂商。我们预计今年公司重卡变速箱销量有望达到1.5万辆。重卡变速器目前行业格局奠定公司发展空间。公司目前重卡变速器产能3万左右,目标12年达到8万台,但这仍与行业龙头法士特60万的产能相距很大。

　　◆ 山东临沂汽车桥箱公司未来整合后有望对公司贡献较大收益。公司近期以非常优惠的价格收购了山东临沂汽车桥箱16.33%的股权,加上原来的37.55%的股权后,公司已经完成了对山东临沂汽车桥箱的控股。山东临沂汽车桥箱是轻、微卡及农用、工程机械变速箱的龙头企业,其产品可以自然拓展公司的产品线。山东临沂汽车桥箱目前产品主要为装配式生产,主要部件均来自外购。公司控股临工后,计划在扩大产能的同时提高部件自配率,因此未来临工的盈利能力有望大幅度提升

　　◆ 投资策略。作为汽车变速箱行业排名第二的企业,公司的规模优势明显。我们认为公司在中、轻卡方面的市场地位将会长期保持,而中、轻卡市场的稳定增长将会贡献给公司稳定的业绩。重卡变速箱方面,虽然短期内公司难以撼动法士特的龙头地位,但重卡行业接近百万的市场容量将提供给公司足够的市场空间,未来临工的整合效应也会对公司的业绩锦上添花。同时乘用车变速器项目如进展顺利的话,将使得公司成为汽车变速箱行业的龙头企业。我们预计公司未来两年营业收入分别同比增长41%、90%,对应EPS分别为1.0、1.6元。我们首次覆盖公司,给予“买入”评级。