珠海港原名粤富华，最早是一家纺织企业，其后主营业务又涉及房地产等行业延伸， 2010年9月16日，粤富华正式更名为珠海港股份有限公司，主营业务也因此转变为港口、物流营动、地产综合开发和电力能源投资。而珠海港控股集团也因此成功实现借壳上市。7月27日公司公布中报归属母公司净利润2.08亿元,EPS0.6元,同比去年7900万元增长163%,基本符合预期。其中公司持股15%的珠海BP二季度确认2010年度的利润分配方案,公司据此确认分红收益2.23亿元,折合EPS贡献0.65元。

　　公司各子公司下的主营业务正逐步开始贡献业绩,但规模仍较小,而母公司管理费用等仍需要分摊,整体来看,除去珠海BP公司的分红贡献,仍出现小幅亏损。公司目前已形成港口物流业务、电力能源业务和其他业务三大业务板块,处于战略转型加速推进、主业盈利初步显现,盈利的规模化将在3-5年内逐步实现的阶段。

　　1、港口物流业务:今年上半年,公司以“珠海港物流”为品牌和整合平台, 大力拓展第三方物流、总包物流和商贸物流,着力打造高端物流产业链。今年上半年,子公司珠海港物流实现营业收入1.4亿元,净利润372万元。干散和油品物流体系建设取得进展,战略性投资“大利口”项目,打通西江集疏运经脉。

　　2、电力能源业务:公司主要参与大型高效燃煤电厂、清洁能源发电、数字化变电站等国家鼓励发展的产业。 预计珠海电厂分红贡献EPS可达0.36元,年底前有望确认。高栏岛风电项目一期年底前有望实现全部66台风机并网发电, 明年开始逐步贡献业绩。

　　3、其他业务:公司未来受玻纤和PTA业务的影响将逐步削弱。

　　我们小幅下调2011-13年EPS至0.87元、1.12元和1.27元的预测。小幅下调盈利预测主要基于5亿元公司债的发行增加了公司的财务费用(年增加利息支出3400万元,对EPS的影响约0.1元)和高栏港商业中心的租赁物业占比高于预期等原因。配合珠海“以港立市”战略,公司的战略转型正稳步推进中。主业盈利初步显现,一些储备项目的预期盈利性较佳,公司有望将在未来3-5年内实现主业盈利的规模化,是中长期内较好的投资标的。给予谨慎推荐的投资评级!