公司发布公告称，拟投资35，000万元，建设10，000亩海参养殖围堰，项目建设期预计为一年；新增15，000万元银行贷款，用于海参苗的收购。

　　公司去年新增的4万亩确权海域周边无淡水注入，无工厂存在，且水温、Ph值等指标显示适合海参养殖。在此海域中开发1万亩用来围堰海参养殖，按照目前海参价格，围堰海参养殖周期约为2年，本项目达产后平均每年可产成品海参300万斤。预计平均每年新增营业收入3亿元，实现毛利约2.55亿元。

　　公司主业为海珍品育苗及其销售，上市之处我们初步判断公司将向下游养殖延伸，而本项目意味着迈出坚实的第一步。公司海参单产要高于同类公司，原因在于养殖海域较深，投石料较多，相应的礁堆较高，海参生存空间较大。假设公司海参投苗密度为2万头/亩，成活率为10%，经过两年养殖后单个海参重量达到2.5两，则亩产可达到250千克。

　　今年公司计划投苗7000亩，若每亩投苗量100斤，则需求量在70万斤。我们预计公司今年自产海参苗38.5万斤，缺口约31.5万斤。由于炮台镇小养殖户面临拆迁，公司今年计划收购部分海参苗，目前看，规格在15-50头/斤，由于这批海参苗规格偏大，有望于今年秋季和明年春季贡献收益。公司拥有海域的深度在4-9米，改造的海域越深，成本则越大。深度在4米的海域改造成本约2万元/亩，深度9米的改造成本则上升至4万元/亩。目前公司改造的海域深度在4米，按照每亩2万元投入，改造1万亩海域需要资金2亿元，这还不包括购买海参苗的费用；若深度在9米，则1万亩海域改造费上升至4亿元。

　　我们预计2011-13年公司EPS为0.49，1.09和1.54元，相对于市盈率分别为69X、31X和22X，给予谨慎推荐评级。