我们认为深高速未来主要业绩增长点来自其76.4%拥有的清连高速。我们预期与清连高速连接的宜连高速将于最快十月份通车，有望为清连高速迅速带来从京珠高速的分流车辆。我们认为未来其它连接路段的陆续开通也将会持续给清连带来车流量增长的支持。

　　我们认为运营杠杆和财务杠杆有助于提升公司的盈利增长。公司固定成本占比高，我们相信随着车流量的不断增加和公路利用率的提高，公司的利润率将得到进一步提高。同时，较高的财务杠杆率(利息支出占比大)以及资本投入的放缓也有助于公司未来业绩高速增长。

　　上半年公司通行费收入达到11亿人民币，同比增长10%，其中清连的收入同比增长达15%。公司的6月份通行费收入增幅相比前几个月小幅下滑至同比增长5%，我们预期此次增幅下滑将只是短期的，公司下半年通行费收入在宜连通车，大运会等利好因素下将保持正常增长。

　　我们分别调低2011/12年盈利预期1.5%和2%，并将基于贴现现金流估值法(WACC为7.63%)推导得出的目标价略下调至5.8元(原为5.9元)。股价由4月高点大幅下跌18%，我们认为公司估值已具有吸引力，故上调12个月评级至“买入”。我们的目标价对应2012年预期市盈率13.9倍，股息收益率3.6%。