◆房地产销售服务业务是报告期内公司利润的主要来源。报告期内公司房地产销售服务业务实现营业收入873.87 万元,占公司营业收入的59.15%,实现毛利795.6 万元,毛利占比为91.04%,是公司报告期内最主要的收入和利润来源,也是报告期内公司在没有房地产结转收入的情况下,依旧实现盈利的主要原因。学生公寓的运营管理业务经营稳定,每年可为公司带来1200 多万的收入。

　　◆业绩有望明年释放。合嘉置业的主要资产为位于武汉市东湖开发区民院路以西、中环线以南,证载面积为13.58 万平米的住宅开发土地使用权,预计总建筑面积为24.45 万平米,可售面积为23.86 万平米。项目分三期滚动开发,其中一期总计开发面积约8.6 万平米,预计将从2010 年开始预售,2011 年开始结算。由于合嘉置业的房地产项目将从2011 年开始结算,公司业绩有望在明年释放。

　　◆盈利预测和投资评级。考虑到公司房地产销售服务业务的影响,我们上调公司的盈利预测。按增发后的1.36 亿股总股本计算,预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.11元和0.66 元,维持“中性”投资评级。

　　风险提示。公司定向增发尚在审理进程中,明年业绩能否释放尚有一定的不确定性。