◆子品牌发展仍需时日。公司这两年大量开店，其中很大一部分是“菲伯丽尔”、“索菲娅”等子品牌，这些子品牌与“星期六”品牌相比单店销售业绩确有差距。关店率居高不下，说明新品牌渠道建设仍有较多阻碍。 我们认为，子品牌仍需进一步培育，但随着业绩不佳店的关闭，新店效益的增加，广告效应的体现以及公司子品牌经营的成熟，未来业绩有望出现拐点。

　　◆多品牌策略日渐清晰。公司为多品牌经营模式，自有“ ST&SAT ”(星期六)、“ FBL ”(菲伯丽尔)和“ SAFIYA ”(索菲娅)、 “IIXVIIX ”(69)等品牌；公司旗下的几个品牌在风格和价格上有不同的定位，“菲伯丽尔”定位是中高端社交场合、“星期六”定位于正装场合，“索菲亚”是休闲品牌，“69”品牌定位于大众市场，价格低于其他品牌。公司将“星期六”品牌的买手机制引入到“索菲娅”，推动“索菲娅”产品的适销度。未来公司将在巩固发展“星期六”品牌的同时，重点拓展“菲伯丽尔”、“索菲娅”品牌，重点培育“69”品牌。

　　◆适度调整渠道扩张速度。随着公司的扩张步伐，销售收入有所增长，但扩张带来的费用增加吞噬了公司的利润，同时存货也一直高企。公司已意识到这一问题，将适度调整渠道拓展速度，注重开店质量。从大的布局上看，“星期六”品牌已经在全国布局完毕，随着百货的下沉而进入二三线城市，其他子品牌的扩张还在持续。

　　与各大网销平台合作，扩大网上业务。公司将与各大网销平台合作，积极扩大网上销售业务。

　　盈利预测与投资建议  根据我们的业绩预测模型，我们预计2011-2013年的EPS 分别为0.33、0.41、0.56元，按2011年9月13日的收盘价 9.56计算，对应2011-13年的市盈率分别为29.0/23.3/17.1倍。按2012年28倍的市盈率来估值，未来 6个月目标价为11.5元，我们给予公司“增持”投资评级。