◆实现每股收益0.16元，符合预期。2011年中报情况，实现营业收入7.88亿元，同比增长25.55%；实现归属母公司净利润6245万元，同比增长16.48%；实现每股收益0.16元，基本符合我们预期。净利润增速落后营业收入增长，主要受毛利率下降和实际所得税率上升所致。

　　◆受成本上涨拖累，毛利率出现较大幅度下降。 报告期内，公司毛利率为27.18%，同比大幅下降了6.44个百分点，主要是受原材和人力成本上升影响。分产品看，主营的钻头系列产品，收入同比增长19.27%，但毛利率同比下降7.93个百分点；CGN天然气业务，收入同比增长2.86%，毛利率同比下降5.82个百分点，都是影响公司综合毛利率下降的主要原因。

　　◆费用控制持续好转。 报告期间，公司三项费用率为17.37%，同比下降了3.01个百分点，其中管理费用率同比下降2.76个百分点，财务费用率下降0.5个百分点，整体看费用控制持续好转。

　　◆出口业务大幅增长成亮点。 受2010年下半年国际原油价格持续回升以及国内原油需求持续增加两大积极因素影响，全球钻机开工率出现回升。报告期内，公司出口业务收入为1.87亿元，同比大幅增长69.94%，是主要亮点，全年出口业务有望保持高增长。

　　※盈利预测与投资建议 我们维持公司2011-2013年每股收益分别为0.32元、0.37元和0.44元的盈利预测，当前股价对应2012年PE为45倍，估值偏高，但考虑到行业景气度向好和资产注入预期，维持谨慎推荐评级。