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个股点金:建投能源(000600)期待明年业绩
www.cnfol.com 2011年10月12日 16:15 中金在线 
  2011年上半年,建投能源实现营业收入29.0亿元,同比增长9.56%;实现营业利润-932.98万元,同比下降114.13%;实现归属于母公司所有者净利润-1003.6万元,同比下降141.85%;实现每股收益-0.01元,其中二季度实现每股收益0.02元,扭亏转盈,但仍不能完全抵消一季度的亏损。

  上半年母公司、控股子公司和参股子公司贡献利润均出现不同程度下降,扣除投资收益的母公司自身业务净利润和参股子公司总利润均为负,上半年公司业绩主要来自于控股子公司贡献。分析发现,母公司自身业务净利润下降的原因主要来自于财务费用的大幅上升;各子公司业绩大幅下降的原因主要来自于煤价上涨,上半年公司控股发电公司平均综合标煤同比上涨约12%,虽然发改委于4月份上调了河北省上网电价,从而公司二季度盈利状况有所好转,实现扭亏转盈,但仍不能抵消一季度的亏损,据测算,扣除折旧与人工后,公司单位发电成本上升约10%,发电毛利率下降至10.86%,供热毛利率大幅下降至-48.43%。由于煤价的大幅上涨,2011年公司业绩恐不乐观。

  由于我国正处在工业化和城镇化加快发展阶段,能源消耗强度较高,加剧了能源供求矛盾和环境污染状况。为此,国家把节能摆在更加突出的战略位置,具体将体现为深化能源价格改革。公司积极推进新项目开发,取得参股投资山西榆次热电、长治热电等项目的机会,签署了山西榆次热电的投资协议书,迈出了公司发电业务向区域外发展的第一步。

  综合考虑公司发电量上升、在建工程投产和成本压力后,我们给予公司11~13年EPS分别为-0.02、0.08和0.10元,给予“中性-A”评级。
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