公司发布半年报，2011年1-6月实现营业收入为7.9亿元，同比增长25.5%，归属母公司净利润6245.1万元，同比增长16.5%，实现EPS为0.16元。公司今年上半年营业收入同比增长25.5%，2Q增幅小于1Q的66.5%，进入平稳增长通道。与此同时，钻头业务上半年的毛利率为30.8%，较去年同期下降约8个百分点，而2002年钻头毛利率高达45%，过去8年总体呈现下降趋势，目前来看继续下降空间小，一方面是公司在国内高端钻头市场处于垄断地位，议价能力较强；另一方面是公司将进入高端金刚石钻头领域。

　　上半年，公司出口产品占比为24.5%，出口业务同比大幅增加69.9%，反映了海外市场的强劲需求。公司传统以北美市场为主，去年开始发力中东等石油市场，上半年来自第1大客户National Cameron Middle East的收入占比达6.2%。长期来看，OPEC国家在世界石油市场的地位将进一步提高，随着原油价格步入高位，中东等地区油气开采的活跃将带来大量钻头需求。

　　受2010年下半年国际原油价格持续回升以及国内原油需求持续增加两大积极因素影响，全球钻机开工率出现回升，国内石油公司也逐步加大了钻采设备的投资支出。作为亚洲最大、世界大三的石油钻头制造商，江钻股份将充分受益高油价带来的钻头需求提升。

　　我们维持公司2011-2013年每股收益分别为0.32元、0.37元和0.44元的盈利预测，当前股价对应2012年PE为41倍，估值偏高，但考虑到行业景气度向好和资产注入预期，维持谨慎推荐评级。