※投资亮点◆公司是国内按摩器具行业的龙头，2011年中报显示公司按磨小电器收入4.61亿元，约占收入的61%，按摩居室电器(按摩椅、按摩沙发等)收入2.03亿元，约占27%，其他收入约占 12%。

　　◆按摩器具行业处于成长期，随着人口老年化的到来潜在市场将迅速放大。2008年全球按摩器具市场规模约56亿美元，分地区来看美国、欧洲及亚洲约占89%为49亿美元，分产品来看按摩椅约占28%为16亿美元；预计到2012年全球按摩器具市场为81亿美元，其中按摩椅市场为 33亿美元。统计表明30岁以上人群患慢性病概率随年龄增加而加大，2007年全球30岁以上人口达27亿，50岁及以上人群为按摩椅主要购买对象，日本 30岁以上人群年人均按摩器具购买为 17.47 美元，全球人口老年化时代的到来将使按摩器具潜在市场规模几何级放大。

　　◆募投项目将大大增加产能。公司现有年产1000万台按摩小电器和20万台家居型按摩椅生产能力，公司募投项目有二，一是厦门蒙发利电子有限公司年产10万台按摩椅项目，二是漳州康城家居用品居室电器生产项目，全部投产后将新增年产 20 万台按摩椅、15万按摩沙发和10万休闲按摩椅生产能力； 全部投产预计新增收入4.69亿元，净利润5718万元。

　　※盈利预测与投资建议 看好居室按摩器具发展前景，给予推荐评级。预计公司 2011-2012年收入分别为23.31、29.70亿元，同比增长 27.4%、27.4%，净利润分别为2.01、2.58亿元，同比分别增长31.6%、28.3%，每股收益分别为1.67、2.15 元。考虑同类上市公司给予25-30倍PE估值区间为41.7-50.1元。我们看好居室按摩器具潜在市场发展前景，给予“推荐”评级，公司风险在于过度依赖出口退税，如出口退税率发生变化将影响公司利润的波动。