公司前景：近日，在德国IFA 举行的中国家用电器创新奖颁奖典礼上，小天鹅自动投放添加剂技术荣获2011 年中国家用电器技术创新奖，小天鹅比佛利滚筒洗衣机荣获2011 年中国家用电器工业设计创新奖，技术的创新和工业设计受到行业肯定。洗衣机行业需求增速虽然在下行，但是从终端销售情况来看，滚筒洗衣机等高端产品销售占比不断提升， 消费升级趋势明显。而真正掌握滚筒洗衣机技术的国内制造企业只有少数几家龙头企业。 小天鹅作为美的体系中定位于中高端、又具备品牌优势的洗衣机平台，其产品组合能够匹配行业消费升级的趋势，享受高于行业整体的成长性。

　　美的的渠道优势将成为小天鹅的重要资源： 家电行业增长重心下移趋势明显，而三四级市场缺乏渠道支持，需要各大家电企业借助自有渠道去完成销售，走最后一公里。其次，政策退出后，行业龙头将有能力抢占没有渠道布局的中小品牌空出的市场份额。 以上两点将推动行业集中度进一步提升。我们相信其中受益者将是在三四级市场具备渠道优势和品牌优势的龙头企业。

　　公司在历时多年的资产重组进程中逐步剥离无关业务，通过注入优质资产强化主业，构建起以小天鹅为主导、以美的和荣事达为辅助的品牌序列，成为洗衣机市场的寡头之一。2010年的经营成果表明公司的整合已经初见成效。2011年是公司重组完成后的第一个完整财务年度，品牌和渠道的竞争优势仍有继续挖掘的潜力。

　　投资评级：我们预计公司2011-2012年收入分别增长25%和19.3%至139.86亿和166.86亿元，归属于母公司所有者的净利润分别同比增长20.6%和15.9%至6.11亿和7.08亿元，预测EPS 分别为0.97和1.12元。维持公司增持评级。