首旅股份:上半年业绩同比下滑47.31%，EPS0.26元，基本符合预期2011年上半年，公司实现营业收入11.51亿元，同比增长7.00%;实现营业利润9349万元，同比下降49.51%;实现归属于母公司所有者的净利润5911万元，同比下滑47. 31%。EPS0.26元。业绩基本符合预期。

　　南山景区门票分成对业绩影响显著，上半年景区客流增速放缓2010年南山公司权益利润占比约70%。若当年南山门票按50%分成，则公司EPS将由0.81元降至0.48元，影响显著。11年上半年，虽然受益于国人离岛免税政策，但受制于航空运输瓶颈，三亚市上半年游客总人数同比仅增长7.5%，而南山景区上半年游客人数仅增长6%，增速明显放缓。上半年景区收入同比下滑33.37%;如合并分成款，则景区收入同比增长8.59%。南山公司上半年贡献EPS0.14元，同比减少0.24元。南山公司是业绩大幅下滑最主要原因。

　　酒店业务稳步增长，旅行社业务和展览广告业务收益下滑今年上半年，北京四星级酒店市场RevPAR指标同比增长11.41%，公司酒店业务收入同比增长12.28%，利润总额同比增长约18%。收入占比最大的旅游服务业务收入虽同比增长22.71%，但利润率最高的入境游业务同比下滑28.16%，与行业表现趋同。旅行社业务上半年亏损约150万，同比减少超过200%。北展分公司受到激励竞争经营继续现颓势，上半年收入同比下滑12.78%，净利润同比下滑超过50%。此外，受益于宁夏沙湖公司效益显著提升，公司投资收益同比增长53.72%，贡献EPS0.04元。

　　中报中，首旅集团做出最新承诺，明确提出“首旅股份将最终打造成为首旅集团控股的、唯一的以北京地区酒店类投资与酒店管理及景区经营为主业的上市公司”，

　　而首旅集团在上市公司以外仍有39家的星级酒店和1家旅行社的同业竞争状况让市场对公司未来巨大资本运作空间的充满憧憬。预期公司11-13年EPS分别为0.54、0.68、0.83元。目前股价对应11-12年EPS分别为34、27倍。给予 “谨慎推荐”评级。