◆公司动态： 我们认为公司在市场份额突破后将在中长期重点考虑利润率的提升。从而修复投资者的信心，并对2012年的业绩形成支撑。短期上，即便3季度仍没有退税，市场反而会对4季度形成预期，股价下跌空间十分有限。我们上调评级至推荐，目标价22元。

　　◆我们判断公司在经历前期代价较大的市场突破后，战略上将对激进的市场策略进行调整。在“保利润”和“争市场”间谋取平衡。

　　短期，通过毛利率的维护和费用率的控制保证利润率增长不仅可以让投资者和股东满意，同时也避免了因过度采用激进策略而导致的竞争对手强力反击。

　　中长期，在行业平淡期 “存粮过冬”的稳健策略不仅仅是“蛰伏”，也提供了“等待对手犯错”的机会。

　　◆手机业务毛利有望率先企稳。上半年因日本地震的影响导致部分关键原材料供应偏紧，采购成本偏高，但下半年随着更多智能终端的推出和规模效应的体现 (联通又给V880下了200万的订单) ，手机业务的毛利有望率先企稳。全年智能手机销量有望超过1千万部。

　　费用控制是下半年和明年的重点。 上半年营业费用率较去年同期提高0.2个百分点。管理及研发费用率降低。公司将继续对管理费用和营业费用进行严格控制，并加速应收帐款的回款，提高净利润率。 (明年净利润率水平应回到4.5%以上)

　　※盈利预测与投资建议 上半年业绩低于预期，我们下调了公司2011年/2012年业绩预测为1.1/1.45元。但我们认为公司采取稳健的市场拓展策略后将对净利润率形成明显支撑，在形成上升趋势后，更可在资本市场借力。上调公司评级至“推荐”，目标价22元，对应2011(E)/2012(E)市盈率x20、x15。