※投资亮点◆新希望重组工作正稳步推进，重组成功后将旗下农牧资产一次性注入上市公司，一劳永逸的解决同业竞争问题，形成集饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品的一体化产品链，变身国内最大的农牧上市旗舰。考虑到资产重组已获得证监会审核通过，年内重组完成无悬念，目前影响股价表现的基本面关键要素在于重组后的新希望盈利状况，特别是占注入资产利润比重达70%的六和集团。
◆受益于养殖和饲料行业的高景气，新希望六和全年盈利高增长无忧。由于比价效应提振禽肉需求，6月以来鸡鸭的价格出现快速的补涨，鸡鸭肉价格大幅上涨将从两方面利好新希望六和。一方面，肉禽养殖高盈利拉动苗种需求，进而推高鸡鸭苗价格价格大幅上涨驱动盈利激增；另一方面，养殖高盈利将刺激补栏，进而推动饲料销量增长。我们预计上半年六和月均净利润达1.3-1.4亿元，1-6月份累计净利7亿元左右，下半年盈利将好于上半年，2011 全年利润总额有望达14-15亿元。
◆六和模式的异地扩张将成为新希望长期增长引擎。 六和在山东省内市场占有率已超过 50%， 目前在河南、河北、辽宁等和山东相似的地区(原料主产区暨养殖密集区)复制“价格屠夫”策略，在区域市场采取贴近终端、服务营销、微利经营的策略，实现快速扩张，目前效果良好。今年六和在河南的投资已进入收获期，三大片区——豫北、豫中、豫南基本布点完成，大批新项目投产；而河北开拓力度正在加大，六和上半年已与河北省农业产业化办公室签订战略发展框架协议，六和未来三年将在河北省发展“三个一” (一亿只鸡、一亿只鸭、一千万头猪)工程。
※盈利预测与投资建议 按重组并表后口径计算，预计2011-12年新希望净利润 21.27、23.77亿元，对应EPS为1.22、1.36元，其中2011年农牧主业EPS为0.77元，民生银行等贡献EPS为0.45元。饲料行业是目前农业中景气提升最为确定的子行业，而新希望凭借六和模式的竞争力和行业最低的估值水平，实现了 2011 年净利润的大幅增长，同时公司饲料业务的稳健性也为投资提供了较好的安全边际，因此我们继续将新希望作为饲料行业 TOP3组合(新希望、海大集团、大北农)之首选重点推荐。根据农业30倍和银行10倍的分拆估值结果，建议机构投资者积极买入。