◆我国PTA龙头，规模优势明显。公司具备涤纶产业链一体化和规模化的产业格局。截至2011年上半年，公司PTA权益产能290万吨，切片产能210万吨。聚酯行业固定资产投资高，规模化能有效降低生产成本，公司PTA加工成本较行业平均低300-400元/吨。

　　◆PTA行业景气有望维持至2012年。2010年末，我国PTA产能1612万吨，2011-2013年预计增加1184万吨。根据化纤工业“十二五”发展规划测算，2015年我国化纤产量3700万吨，需PTA有效产能2720万吨，比2010年至少增加1090万吨。考虑淘汰部分落后小规模PTA装置等因素，我们认为PTA的景气行情将至少维持到2012年。

　　◆募投项目添新增长动力，己内酰胺高利润有望维持。公司非公开增发募集30亿向宁波逸盛PTA三期、20万吨己内酰胺及9万吨差别化纤维项目，是未来2年业绩增长的主要动力。其中，我国己内酰胺行业产能高度集中，国内只有中石化掌握技术，企业扩能受到技术的限制，是锦纶产业链最赚钱环节。我们预测，到2015年，国内己内酰胺表现消费量将从2010年的113万吨增至180万吨，年均增速11.2%。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司2011-2013年EPS为3.40、4.18、4.96元。结合相对与绝对估值方法，我们认为公司合理价值区间为61.20-68.00元/股，给予64.60元的目标价，当前价43元，首次给予买入评级。