祁连山公告公司将在甘肃漳县和古浪各新建一条4,500t/d新型干法水泥生产线，并在甘肃定西和青海湟中各建设一个年产60万立方米的混凝土项目。此次公告的水泥生产线建设期为18个月，混凝土项目建设期为6个月。如果项目进展顺利，我们预计水泥生产线将于2013年逐步投产。

　　祁连山目前控制水泥产能约1,800万吨，目前处于在建状态的有文县日产2,500吨水泥生产线，预计于今年十月投产，届时将为公司新增100万吨水泥产能。中材集团控制祁连山后，加大了对祁连山的支持力度，以祁连山为平台加强对甘肃水泥企业的整合，并提出到2013年达到3,000万吨水泥产能的目标，此次公告的生产线计划将是产能扩张步伐中的重要一步。

　　从目前公开资料来看，甘肃拟建生产线9 条(包括此次公告的2 条)，预计12、13 年建成投产，其中公司占6 条，产能占比达70%，因此本次建设生产线公告进一步强化公司在区域市场的控制力。公司未来两年预计将建设6 条水泥生产线，外加混凝土项目等其他投资项目，预计11、12 年公司资本性开支将高达40 亿元，与经营活动现金净流量有一定的缺口，公司资金压力有所增加。但公司前期公告的配股和发行中票将有助于改善公司资金压力。

　　投资评级：我们预测公司11-13 年EPS 分别为1.17、1.31、1.54 元， 目前股价对应11 年业绩10.93 倍PE；考虑配股摊薄，预计12、13 年EPS 分别为1.01、1.18 元，目前股价对应12 年摊薄业绩12.8 倍PE，估值并不贵，给予推荐评级。