目前公司是国内最大的疫苗生产厂家之一，也是最具竞争力的生物制药厂家之一，主导产品包括重组酵母乙型肝炎疫苗、脊髓灰质炎疫苗、麻风二联疫苗、麻腮风三联疫苗、Vero细胞乙型脑炎灭活疫苗、人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、各种诊断试剂等。部分主导产品在国内市场占有40%以上的市场份额 。公司于1997年首家获国家批准正式生产吸附无细胞百白破联合疫苗。公司生产的麻腮风三联疫苗为国内首创，在制造工艺、产品质量和接种后反应性及免疫原性方面也均达到世界先进水平，是国内首家获得许可的生产经营单位。
天坛生物(600161)8月28日晚间公布半年报，上半年公司实现营业收入5.74亿元；归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元，同比降6.72%；基本每股收益0.23元，同比降6.72%。
1、血制品供不应求，营收增长确定。公司重大资产重组项目完成后，子公司成都蓉生实现对公司血液制品的业务整合，采浆、投浆量有所提高，2010年业绩有较大提升。天坛生物目前拥有16家单采血浆站，年产浆量为370-380吨左右。据中检所统计：公司今年上半年血制品批签发量同比均有上升，静丙批签发量35万瓶，同比增长20%，人血白蛋白同比增长7%，乙肝人免疫球蛋白同比增长51%。不考虑静丙提价可能性，我们预计2011年血液制品营收增速在20%左右。
2、疫苗类产品增速较缓。公司传统一类疫苗受国家发改委最高出厂价限制及药品招标等原因，近年来毛利率下降，疫苗类产品总体营收增速较缓。二类疫苗中主要营收来源水痘类疫苗竞争激烈，2010年主要业务为水痘疫苗的祈健公司毛利率下降10个百分点，营收同比下降22%。我们预测疫苗类产品销售格局及销售收入与去年同期基本持平。
预测公司2011-2013年营业收入同比增长8%，10%，13%，实现EPS分别为0.40，0.46，0.52元，对应动态PE为46倍,40倍,35倍。考虑到贵州省关停浆站将带来血制品供给紧张、部分品种有提价可能，给予谨慎推荐投资评级！