建发股份(600153)主要从事进出口贸易及物流配套服务、房地产开发及物业、实业投资。公司拥有贸易、房地产两大核心业务，公司已形成以轻工、纺织服装、机电、包装材料、化工和五矿等产品为主，兼有其他类型产品多元化进出口贸易产品结构，已在全国主要城市建立了贸易分销机构，并与70多个国家和地区建立了贸易往来关系，打造出有社会公开服务能力的物流体系。

　　目前公司地产业务版图已扩张至12个城市，主要为长江以南的二、三线城市。截止10年末，建发股份拥有未结权益建筑面积为420万平方米，在海西地产公司中位居前列。土地储备的城市分布中，厦门作为大本营土地储备量第一，占据全部土地储备量的23%。

　　公司形成“贸易+地产”的业务模式，两类业务形成互补的格局。贸易业务的贷款及回笼资金可以用于地产业务，而地产业务的高毛利和高成长性利于提升公司价值，形成互补格局。

　　建发房产和联发集团大量项目将于11年逐步进入结算高峰期。我们预计11年结算收入将达到44亿元，比10年翻一番。此外，建房房产拥有的近200万平方米的土地一级开发项目将给公司累计带来20亿元的净利润，并逐步于10年开始陆续实现。而联发集团拥有的近100万平方米的工业厂房用地未来有可能随着城市更新的进行成为黄金般的储备。

　　公司在打造贸易业务核心竞争力的同时注重供应链上下游企业的投资机会，通过参股供应链上下游企业，除了分享投资收益外，增加贸易话语权，并可分享潜在的上市增值收益。公司参股的厦门紫金铜冠的控股企业蒙特瑞科公司主要资产为秘鲁白河特大型铜钼矿床，其铜蕴藏量接近700万吨。

　　预计2011-2013年EPS为1.13、1.40、1.92元，对应PE为7.7、6.2、4.5倍，在地产和贸易公司中均处低位，给予公司“谨慎推荐”评级。