公司2011年上半年业绩增长稳定。报告期内，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长19.86%；利润总额3395万元，同比增长48.57%；归属于公司股东净利润2886万元，同比增长48.56%；基本每股收益为0.136元，与业绩预报中披露的情况相符。其中，二季度营业收入环比一季度增长26.20%，同比2010年二季度增长27.25%；二季度净利润环比增长10.29%，同比增长46.12%。与去年半年度相比，本期净利润增长的主要原因是销售规模扩大及募集资金利息收入同比大幅增长。

　　公司产品的平均毛利率为25.97%，环比2010年下半年增长了1.45个百分点，同比2010年上半年增长了0.06个百分点。其中，铸造高温合金毛利率为27.01%，环比增长了5.02个百分点，但同比小幅下降0.76个百分点。变形高温合金和新型高温合金的毛利率分别为22.80%和31.99%，环比分别下降2.29和0.51个百分点，但同比分别增长1.36和0.67个百分点。综合来看，公司产品毛利率比较稳定，总体趋势良好。

　　公司主要从事航空航天材料中高温合金材料的研发、生产和销售，是国内航空航天用高温合金重要的生产基地，同时也是国内电力工业用高温合金的重要供应商，公司在精细结构件方面技术优势明显，并且公司大部分产品属于和军品配套的产品，新竞争者进入门槛较高。公司募集项目的投产进度低于预期，7月份公司高温材料厂房奠基仪式在涿州基地举行，按照目前的建设进度，预计年底投产比较困难，预计投产将要到明年中期。由于北京土地审批比较困难，“航空航天用钛铝金属材料制品项目”以及超募项目的实施地点有可能有所变动。

　　投资评级：我们预测，2011-2012年公司每股收益分别为0.31和0.39元。对应的市盈率分别为58倍和46倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。