◆与机床行业相比，我国机器人行业发展仍然较为落后，未来可提升潜力较大。从国际发达国家机器人比机床比的情况来看，机器人行业收入与机床行业收入比一般在10%到15%左右，日本最高，达28.4%。而我国的这一比重则仅为1.8%左右。我们认为，随着我国未来制造业升级以及产业转型的紧迫需求，未来10年我国机器人行业的年均增速将快于机床行业的发展，预计年均增速将达到30%以上。

　　◆人均GDP5000美金到10000美金可能是机器人发展的爆发增长期。我们发现，包括日本、意大利和韩国在内的一些国家，在人均GDP5000到10000美元的时期，伴随着本国制造业的升级，其机器人的需求都经历了爆发式的增长。我们认为，随着中国的制造业升级以及劳动力的逐渐短缺，未来10年，我国对机器人的需求可能同样将经历快速增长的阶段。

　　◆新松机器人产品下游应用领域不断延伸，有助于公司未来继续保持较快增速。2007年至2009年，新松机器人销售收入增速均高速行业增速，显示了良好的竞争能力。同时，新松机器人产品积极延伸包括在石油石化、军工、太阳能、印刷出版、电动汽车、电梯等下游应用领域，其下游领域的不断延伸有助于未来公司保持快速增长。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计机器人2011、2012和2013年的EPS为0.53，0.77 和1.07元，对应的PE为50.74，34.98，25.15倍。给予 2012年40倍PE，对应的PEG为0.87，目标价为30.8元。