◆受益医保扩容和销售策略改变，公司主要产品快速增长。公司是生产规模最大、拥有化学合成多肽药物品种最多的企业之一。主要产品胸腺五肽市场2009年市场占有率第三位，该产品共进13个省医保，医保扩容该产品以量补价，销售大幅增长，上半年的增长达到100%。生长抑素公司通过加大二、三线城市的销售以及加速胃溃疡出血等新适应症的推广，专家认知度提高，未来该产品仍会有一定的增长。

　　◆特利加压素、卡贝缩宫素未来有望成为重磅产品，公司即将迎来业绩的爆发期。特利加压素主要用于治疗食管胃静脉曲张出血，是《肝硬化门静脉高压食管胃静脉曲张出血的防治共识》推荐急性食管胃静脉曲张出血一线用药，未来有望部分替代生长抑素和奥曲肽共约20亿元的市场，未来发展空间较大。该产品新进10个省医保，上半年销售大幅增长。卡贝缩宫素较一般缩宫素具有具有起效快、药物疗效长、应用便捷等优点，且为乙类医保，预计该产品明年上市销售，上市后将部分替代普通缩宫素，乐观预测市场容量达到20亿元左右。

　　◆公司多肽制剂有望出口规范市场开启国内先河。公司通过和规范市场药企合作DMF+ANDA申报，OEM 模式生产的方式，加快公司比伐卢定制剂出口美国的步伐，估计2013年有望获批通过，开启我国多肽制剂出口规范市场的先河。

　　◆与科信必成合作锦上添花。翰宇药业出资9000万元受让科信必成21个口服固体缓控释制剂品种的研发项目并与其建立了相关的战略合作关系，利好公司缓控释剂型的发展，为公司成为缓控释剂型专家提供可能。

　　※盈利预测与投资建议 上调2013年的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS为0.83/1.29/2.02元，净利润CAGR为56%；我们给予公司 12年40X PE，6个月的合理目标价为51.6元，维持“强烈推荐”的投资评级。 ※风险提示 1、公司新产品申报进度低于预期；2、地方医保招标执行进度低于预期；3、股权激励的实施对二级市场股价产生波动的风险。