◆募集资金项目分析 公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过 4,600万股，募集资金全部用于公司主营业务相关的项目。募投项目将解决公司生产瓶颈、加强营销网络建设，为投产后公司药用辅料和磺苄西林钠制剂的双增长打下基础。
◆药用辅料方兴未艾 公司近三年药用辅料的复合增长率达到61%。尽管近几年药用甘油等大宗辅料受到产能限制增长不快，但是公司还是根据需求尽量扩张了药用蔗糖的产能，从而带动了整个药用辅料的增长。另外作为行业龙头，公司有能力提供一些小品种的药用辅料，这些产品能够获得更高的利润水平。我们认为公司的药用辅料产品未来仍将快速发展，一方面只有公司是通过GMP认证的药用辅料生产企业，其余很多份额被化工厂、食品厂占据，而随着未来行业监管的加大，公司应该能攫取更大的市场份额；另一方面是药用辅料行业受医药工业“十二五“规划的鼓励，未来发展将超越医药总体水平，也有利于公司这样的行业龙头。
◆新型抗生素空间巨大 磺苄西林钠2009年底进入医保目录，公司在2010年3月推出此产品后当年销售达到7500万以上，而2011年上半年更是超过了2010年全年。公司可同时生产磺苄西林钠原料药和制剂，产品性状和质量均好于同类产品。公司是国内唯一一个具有 1g、2g 和 4g 全部三个制剂规格批准文号的企业，在可以预见的将来即使发改委行降价政策，公司也能有效地应对、甚至抢占更多市场。此外作为新型抗生素，磺苄西林钠未来几年的市场将有非常大的增长，有利于具有产品优势的公司扩大销售。
※合理价格区间为18.34 - 21.40元 根据我们的盈利预测，预计公司2011、2012、2013年实现摊薄后每股收益为0.61元、0.92 元、1.16元，以2011年的预测市盈率30-35倍计，对应合理价格区间为18.34-21.40元。