往往能在弱市中给予市场惊喜，从万科公布的6月销售月报看，2011年上半年销售额已超越09全年，是2010年的61%。
①上半年累计销售面积565.5万平方米，销售金额656.5亿元，同比上涨77%和79%；6月当月实现销售面积112.8万平方米，销售金额132.3亿元，同比上涨32%和51%，环比上涨39%和47%。
②销售均价方面，6月份当月销售均价11728.72元/平米，环比上涨5.44%，同比上涨14.61%；全年累计销售均价11609.2元/平米，同比增长1.1%。但公司土地成本控制较好，依然以二三线城市为扩张重点，上半年在二三线城市拿地比例为86%，尤其加大了环渤海地区拿地比例，达到41%；
上半年新增土地储备的楼面地价为2430元/平米，与2010年和2009年基本持平，仅为上半年累计销售均价的21%，即使下半年销售均价有所下降，公司也能在保持高周转的同时锁定较高的利润水平，我们预计公司毛利可维持在40%以上。
由于去年公司加快拿地进程，去年新增的建面3000万平可供两年开发，因此今年公司的任务主要是去化，必将放缓拿地速度，保持适中的储备量。公司年开工量大约在1300-1500万平，公司一般保证3年的开发量以适应高周转策略，因此我们预计公司下半年拿地速度仍将维持在上半年水平。
公司10年末预收账款744亿，若保守假设全年销售额达到1200亿元，那么也完全锁定了我们预测的11年和12年业绩；而公司下半年推盘量一般高于上半年，因此预计下半年销售额超越上半年概率较大，全年销售额达到1400亿难度较低。11年和12年业绩增长无忧。
估值和投资建议：预计公司11年、12年和13年营业收入将分别达到914亿元、1178亿元和1437亿元，EPS分别为0.99、1.17和1.31元，对应最新股价PE为9、8和7倍，给予“谨慎推荐”评级，目标价11.53至12.87元。