※投资亮点◆振源胶囊上半年大幅增长系市场拓展深入所致。上半年振源胶囊收入同比增53.7%，属于独家品种，04、09年均进入医保。上半年公司根据市场情况更改了营销策略，将振源胶囊作为重点发展的品种，老医院进行深耕，提高销售额，并积极开拓新的医院，市场拓展持续深入是该产品增长的主要原因。

　　◆生脉注射液和清开灵注射液增速低于预期，下半年可能有所改善。生脉注射液(收入同比下滑32%)和清开灵注射液(同比仅增15%)均为进入基本药物目录的产品，全国的基药招标低于预期，目前全国只有13个省完成了招标。生脉注射液中标情况相对较好，13个省有10个省中标，上半年收入同比下滑32%，主要是由于各省财政补贴不到位，基层医院没有看病的动力，造成整体市场的萎缩。

　　◆公司是一家拥有完整的人参产业链的特色中药民营企业。公司对人参进行深加工，从人参花、果、叶到根，均开发出了相应的产品。公司的主导产品是生脉注射液和清开灵注射液，而未来重点培育的品种是振源胶囊和心悦胶囊。

　　◆心悦胶囊大幅增长系新进医保放量以及市场拓展所致。上半年心悦胶囊收入为770万元，同比大幅增长300%，该产品是独家品种且进入09年医保，因此今年上半年增速很快，公司将该产品定位于重点品种，上半年加大了医院推广以及医院覆盖范围，随着7月后越来越多的省份执行新的医保，心悦下半年增幅超预期可能性很大。

　　※盈利预测与投资建议 首次给予公司“短期-推荐”、“长期-A”的投资评级。我们预计公司11-13年EPS分别为0.94元、1.18元和1.55元，当前股价对应的动态PE为39倍、31倍和24倍，考虑到公司未来将充分受益于人参价值回归，且具备全国领先的平地栽参技术，我们首次给予公司短期-推荐”、“长期-A”的投资评级。