中信证券是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，依托第一大股东——中国中信集团公司，与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。日前披露的中信证券2011年中报显示，公司上半年实现营业收入75.08亿元，同比下降5.02%；实现归属于母公司股东的净利润29.73亿元，同比增长13.12%。而其营收和净利占全行业比重分别为10%和11.39%，依然保持其业内“航母”级别的地位。

　　从各项业务来看，在舍弃了中信建投证券后，中信证券传统的经纪和投行业务均下滑严重，投资业务成为上半年最大的亮点和业绩增长点。中报显示，中信证券上半年实现代理买卖证券业务净收入20.42亿元，同比下降45.40%；实现证券承销收入5.81亿元，同比下降41.56%；实现投资净收益26.67亿元，同比增加23.11亿元，增幅649.94%。据统计，今年上半年，中信证券的投资收益与公允价值变动收益合计占营业收入比重为31.2%。另外，其自营权益类资产占净资本比重为64.04%，较去年61.86%的比重继续攀升，在业内处于较高水平。值得一提的是，中信证券的直投业务也为其上半年逆势增长的业绩贡献不菲收益。尽管在中报中并无详细披露其直投子公司金石投资的营收情况，但相关数据显示，其直投项目昊华能源在今年一季度末的解禁，会令中信证券净赚10亿元。

　　我们预计中信证券2011-2012年不考虑出售华夏基金的一次性收益情况下分别实现归属于母公司净利润67.89亿元、78.27亿元，对应EPS(每股收益)为0.68元、0.79元。给予谨慎推荐投资评级！