◆依据财政部、海关总署和国家税务总局8月份联合印发的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》，至2020年，继续对西部地区鼓励类产业企业减按15%税率征收企业所得税。公司须在《西部地区鼓励类产业目录》发布，并获得税收征收部门批文后才能确认15%所得税率。我们认为交通基建类企业将进入鼓励类目录，公司有充足条件继续享有所得税优惠。

　　◆预计仁宝BT项目一期和二期均能在今年内完工并确认部分收入，双流县作为全国百强县，经济实力较强，县政府与公司仍有后续合作，投资回收风险不大，2011年贡献 EPS0.04元左右。仁寿项目目前已签署投资协议，我们认为未来三年，公司BT项目将持续提供业绩补充。

　　◆业绩低谷提供安全边际：目前，公司四车道路产收费基价标准0.35 元/公里，计重收费计价标准 0.75元/吨，均为国内最低，且货车计重收费仍执行20%优惠政策(未来有望取消)，低费率提供费率安全边际；上半年公司成渝、成雅均受到分流冲击，2012 年前，公司所辖路段不会受新路分流，通行费收入也具备安全边际。

　　盈利预测与投资建议 我们认为公司继续获西部大开发优惠税率为大概率事件，按照15%优惠税率计算，今年通行费业务净利润能够同比正增长，BT业务将在未来三年持续补充利润增量，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.45、0.50、0.52 元。尽管公路行业面临估值中枢下移，但由于公司费率和车流具备充足安全边际，我们给予12倍市盈率，目标价5.4元，维持“推荐”评级。