公司为国内第一家在香港发行H股的公路类公司，亦为安徽省唯一的

　　公路类上市公司，主要经营、管理合宁高速公路(G40沪陕高速合宁段)、高界高速公路(G50沪渝高速高界段)、宣广高速公路(G50沪渝高速宣广段)(占55.47%)、连霍公路安徽段(G30连霍高速安徽段)、宁淮高速公路天长段及205国道天长段新线，营运里程达426公里。

　　1、通行费率调整将带来2011年业绩高增长，区域经济快速发展提供车流量长期增长动力。2010年11月安徽省高速公路通行费收费标准上调对公司业绩的增厚效应将在2011年全面体现。根据我们的测算，仅通行费率提升预计增厚公司净利润21.4%。长期来看，私家车保有量快速增加导致的客运出行需求和以装备制造业、原材料产业等为支柱产业的皖江城市带规划催生的货运需求给公司核心路段车流量长期稳定增长注入持续动力。

　　2、母公司财务状况堪忧，未来资产注入预期强烈。母公司-安徽高速公路控股集团资产负债率高达80%，而2011-2013年计划投资高达329亿，未来几年资金缺口非常大。我们预计集团公司会通过存量换增量、将优质资产注入上市公司获得现金以缓解紧张的财务状况。我们从单公里收入和与公司现有路网邻接两个方面分析，认为潜在注入的优质资产为合安、合徐南、合徐北和合巢芜高速；合计里程约为公司现有里程的1.44倍，通行费收入约为公司的1.31倍，公司外延式扩张空间广阔。

　　3、高股息率提升公司的安全边际公司。2008-2010年分红比率分别为55%、49%、54%，每股现金红利分别为0.23、0.2、0.21元，对应于收盘价，股息率分别为3.7%、3.2%、3.4%，明显高于国内银行存款利率，具有较高的安全边际。

　　我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.66/0.77/0.83元，对应的P/E分别为9.2x/7.9x/7.3x。目前估值较行业平均水平折价35%，处于公路板块底部。给予谨慎推荐的投资评级！