◆2011年上半年公司销售整车92.52万辆，同比下降5％，产销量继续位居全国汽车集团第四位，但受微车行业不景气影响公司上半年汽车市场份额下降了2个百分点至11.6％。上半年公司微车销售36.19万辆，同比下降25％；自主品牌轿车销售11.65万辆，同比增长24％；长安福特马自达销售21.50万辆，同比增长8％。

　　◆公司上半年实现营业收入145.37亿元，同比下降13％；综合毛利率为14.01％，比去年同期下降了5.47个百分点。上半年公司整车实现营业收入139.40亿元，同比下降 13％，主要受因为微车销售不景气影响。

　　◆上半年公司期间费用率为12.25％，比去年同期下降了 3.28个百分点；其中销售费用率受微车销售下滑影响同比下降了3.9个百分点至6.99％，管理费用率增加了1.5个百分点至5.84％，年初的募资使得公司财务费用为负。

　　◆公司上半年实现归属于上市公司股东净利润 10.40亿元，同比下降24％，合每股收益 0.22元。其中长福马上半年贡献净利润8.1亿元，江铃控股贡献净利润1.81亿元，这使得公司上半年对联营企业和合营企业的投资收益达10.35亿元，投资收益总贡献为10.41亿元。公司本部微车和自主品牌业务基本盈亏平衡。

　　※盈利预测与投资建议 长福马未来分拆将会使得福特和马自达外方技术输入加大从而利好公司。我们预计公司未来三年可实现每股收益 0.48、0.56、0.62元，按2010年10倍PE，目标价4.80元，给予公司“推荐”评级。