◆通信智能卡和CMMB业务拖累上半年业绩。通信智能卡上半年收入下降32.58%至6159.26万元，毛利率为-6.27%，主要是因为市场竞争激烈，价格大幅下滑，导致收入和毛利率都大幅下降，我们认为基于产品品质和安全考虑， 这种状况不会持续太久。CMMB收入大幅下降 95.48%至306.1万元，主要是中广移动业务策略调整导致，我们预计随着公司CMMB产品调整，下半年该项业务会有明显改善。
◆金融 IC卡业务高歌猛进，驱动公司未来成长。上半年电子支付智能卡(以金融IC卡为主)收入增长300.65%至 18475.67万元，超出市场预期。我们了解到，在央行政策推动下，上半年各银行均在稳步推进金融IC发行。其中工行依然走在前列，全年完成我们预测的2000-3000万张发卡量是大概率事件；此外，中、农、建、交行、招行等其他商业银行已开始进行招标等准备工作，有望在下半年陆续推出金融 IC卡。公司在该领域具有先发优势，前景可期。
◆布局移动互联网，形成“硬件+软件”双引擎。上半年公司围绕“无线城市”和金融行业电子支付平台的技术开发业务增长56.36%至1894.31万元。公司近期连续中标中移动的四川省、吉林省、海南省无线城市项目(之前已中标湖北省、江西省、上海市、重庆市和贵州省等) ，参与平台建设、运营和增值业务开发等，未来成长空间广阔。 (公司预测未来三年该业务净利润分别可达 1730万元、2070万元、2997万元。)
※盈利预测与投资建议 我们预测公司2011-2013年EPS0.82、1.12和1.45元，对应 PE分别为43.9、32.3、24.8倍。公司估值水平高于行业，但是鉴于智能IC卡广阔的市场前景以及公司较大的业绩弹性，给予“增持”评级。※风险因素：价格下降风险；智能 IC卡进展低于预期。