中国的珠宝首饰消费进入高速发展阶段，黄金因固有的保值增值功能备受消费者喜欢；年轻一代的时尚化消费以及婚庆市场的繁荣拉动了铂金首饰的消费。作为铂金首饰行业排名第一的企业，获得上市融资后的明牌珠宝有望趁机扩大市场份额，分享行业成长。2010年，明牌珠宝营业收入位居中国珠宝首饰品牌第四位，内地品牌第三位。虽然处于第一梯队，但相比前两名仍有较大的增长空间。全产业链有利于公司在较长的时间里保持盈利能力的持续性和稳定性。

　　公司是集研发、设计、生产和销售于一体的首饰企业，拥有黄金饰品、铂金饰品和镶嵌饰品三大产品线。其铂金自营量占金交所自营量的20%，位居行业第一。近年来公司加大了黄金饰品投入，以黄金饰品带动销售规模，目前整体市场份额位列珠宝首饰行业第四位，国内企业仅次于老凤祥和豫园商城。

　　公司IPO募集资金拟投资 5.3亿元用于营销网络建设项目，在重点发展区域新开设5家直营店、180家专柜。我们预测，截止2013年末，公司的专柜营业面积将超过1.9万平方米，接近2010年末专柜营业面积的两倍；直营店营业面积将达到4500平方米，较2010年末增长超过60%。扩张速度明显加快。

　　我们预计2011-2013年，公司营业收入将分别达到54.05亿、72.36亿、94.65亿，同比增长34.15%、33.88%、30.80%；净利润将达到2.72亿、3.92亿、5.28亿，分别同比增长25.53%、44.22%、35.59%，年复合增长率达到34.56%；预计每股收益将分别达到1.134、1.635、2.201元。根据测算，2011年对应的PEG值为0.75。我们保守根据PEG值为0.85-1.00进行估值，对应2011年预测市盈率为30-35倍，目标价34.00-39.70元，维持“推荐”评级。