◆业绩符合预期 公司上半年业绩0.27元/股，基本符合预期。公司业绩同比大幅增长主要得益于5万吨差别化工业丝项目于去年中期投产，产能产量的增加带动营收和利润增长。 报告期内，涤纶工业长丝毛利率为17.79%，较去年同期增加1.11个百分点，主要是毛利率相对较高的差别化丝比率有所提高；灯箱布毛利率为14.09%，较去年减少了 5.46个百分点，主要是原材料成本上升所致。
◆战略清晰 做大做强车用丝
公司专注于涤纶工业丝的研发和生产，重点开发技术含量较高的车用丝，致力于向帘子布和气囊丝高端领域拓展。目前拥有12万吨涤纶长丝产能，其中车用丝5万吨(高模低收缩丝2.9万吨、安全带丝1.6万吨、气囊丝0.5万吨)；非车用丝，包括普通和差别化丝产能7万吨，灯箱布产能 10000 平米。公司产业链完整，向上完全配套聚酯切片原料，向下拓展生产涤纶帘子布产品，一体化产业链保证了原料的自给以及下游产品质量的稳定。
◆传统领域稳定增长 车用丝领域增长空间大
公司主要利润来源是涤纶工业丝和灯箱布，两者占营业收入的90%以上，其中灯箱布占营业收入的三成，销量和毛利额保持稳步增长。公司以向汽车丝高端领域拓展作为发展的战略方向，重点发展高模低收缩丝、安全带丝和气囊丝，以涤纶浸胶帘子布作为骨架材料的子午线轮胎符合轮胎市场发展方向，未来市场前景广阔。目前我国汽车保有量在7000多万辆，轮胎的更换周期在4年左右，加上新增量的增长，涤纶帘子布需求前景可观。
※盈利预测与投资建议 公司利润增长点(1)未来两年增发项目涤纶帘子布陆续投产，预计全产业链毛利率为35%左右；未来3-5年公司将继续加大帘子布产能的建设。(2)后续对安全气囊丝的扩产。公司在车用丝领域具有先发优势，未来车用丝发展空间巨大，盈利稳定增长确定性较强，我们预测公司11-13年EPS分别为0.57元、0.81元和1.04元，对目前股价PE为23.2倍、16.3倍和12.7倍，给予谨慎推荐的投资评级。